多空因素交织 全球镍市场波动加大

2019年上半年，在新能源汽车高速发展、不锈钢产量持续增加、镍铁产能释放不及预期以及全球宏观经济下行等因素交织影响下，伦镍及沪镍(128270, -910.00, -0.70%)总体呈现振荡维稳的走势。自7月起，在印尼禁矿传闻不断发酵以及禁矿政策落地等消息推动下，镍价大幅拉涨，从10万元/吨冲高至接近16万元/吨。9月初起，市场逐渐消化禁矿消息面后，并未看到镍供应缺口扩大，但不锈钢库存高企，不锈钢供需矛盾的突出在一定程度上限制了镍价的上涨空间。

全球镍的供需缺口在印尼禁矿消息面炒作下，于2019年9月初达到峰值，随后振荡走低。对于镍的下游消费，相对供应端更受投资者关注。据测算，截至2021年，我国预计新增不锈钢粗钢产能996万吨，增幅达26.8%。而由于印尼和菲律宾等国家镍矿趋紧，国内众多不锈钢企业纷纷在当地建设不锈钢厂，随着后期德龙、青山等国内不锈钢企业在菲律宾、印尼的不锈钢产能释放，预计每年给国内增加100万吨不锈钢供给。

　　截至2018年年底，印尼已建成不锈钢粗钢产能300万吨，在建产能150万吨，拟建产能150万吨。随着印尼金川、印尼振石东方、新兴铸管等镍铁生产企业产能投放，预计到2021年，印尼与菲律宾不锈钢产能或突破1000万吨。然而，在供应增速强劲的情况下，未来全球不锈钢消费增速预计仅为5.5%—6%，这意味着不锈钢产能利用率仍将处于偏低状态，库存消化难度加剧，对于镍价的支撑作用减弱。

　　投资者需要警惕的是，镍价在供应增速巨大的背景下，大环境很可能受制于供应增速与需求增速的“剪刀差”，未来大概率将演绎持续扩大的状态，掣肘效应下，近日世界钢铁协会预计除中国外的全球钢铁需求今年将几乎停滞，因为欧洲需求萎缩、美国增速放缓。

　　由安塞乐米塔尔、宝钢等顶级钢企组成的世界钢铁协会近日在报告中称，除中国外的全球成品钢需求今年料增长0.2%，低于此前预估的1.7%；全球需求今年增速料从2018年的4.6%放缓至3.9%。

　　随着全球制造业疲软，全球产业链面临重塑危机，钢企2019年面临需求萎缩与价格下跌的共振。其中欧盟的钢企受创最重，欧洲钢企指责美国的措施造成低成本钢材涌入欧洲地区，令当地钢铁行业陷入危机。世界钢铁协会预计，今年中国钢铁需求将增长7.8%，与2018年的7.9%基本持平，但明年增速将骤降至1%，随着经济刺激措施的效应消退，中国钢铁需求将在2020年“萎缩”。

为对冲经济下行风险，美联储在2019年3次降息，美国长短期国债收益率在2019年5月首次倒挂，截至2019年10月，美债2年期与10年期，3月期与10年期已经连续出现明显倒挂，全球负利率资产创纪录地达到17万亿美元，均显示全球经济渐次下行的前景。鉴于此，镍上行空间受限，投资者以宏观面对应的偏空思路为主，同时关注产业链的相关动向。

（转自期货日报）