菲律宾镍矿出口受阻 镍行业前景如何
受疫情影响，一季度镍价呈现单边下跌的走势，盘中一度跌破9万元/吨关口。在疫情和低镍价的双重压力下，供应端开始出现扰动，菲律宾将北苏里高地区已于4月1日开始暂停所有采矿及生产加工封锁措施延长至4月30日，淡水河谷、住友等公司相继宣布暂停部分矿山生产，加之国内NPI产量也因大幅亏损出现明显减产。消费端，随着中国陆续复工复产，不锈钢开始去库，拐点显现，不锈钢产量环比未有减产，从基本面来看，镍价暂时有底部支撑，继续下跌空间有限。
菲律宾北部地区每年的10月至次年的4月处于雨季，镍矿出货量本身就较少，疫情导致北苏里高地区封港一个月，镍矿出口量更加偏紧，2019年4月菲律宾苏里高地区镍矿出货总量达220万湿吨，占4月菲律宾总出货量的65%。在菲律宾出口量明显减少的情况下，国内镍铁企业只能加快使用港口镍矿库存来维持生产，预计后续港口库存将会继续快速去化。目前菲律宾1.5%品位镍矿的港口FOB价格约28美元/吨，相对于其大约15-20美元/吨的开采成本，镍矿利润还有压缩空间，但是短期内在雨季和封港的背景下，镍矿供应偏紧，价格暂时不好往下压。
受春节假期以及新冠肺炎疫情的影响，一季度我国镍铁产量降幅明显，一季度我国镍铁产量为13万吨，同比减少4.4%，环比减少14.5%。我们从分地区产量来看，发现主要的减产企业是鑫海、德龙以及翔翔这些规模较大的企业，而不是前期市场预计的相对成本较高的内蒙古、辽宁等地的镍铁企业。我们分析主要有以下两个原因：一是这些企业镍矿消耗量巨大，在镍矿供应偏紧的情况下，企业主动选择减产确保镍矿供应不出问题；二是印尼镍铁大量回国，挤占了部分下游市场。虽然内蒙古、辽宁等地的镍铁厂绝大部分已经亏损，但多数镍铁厂计划全部消化完镍矿库存后，若后续面临镍矿不足问题或仍处于严重亏损中，则再考虑停产事宜，所以二季度我国镍铁产量恐还将继续下降。
印尼方面，受疫情影响导致人员流动受限和设备运输受阻，新建镍铁生产线投产进度低于预期，部分新建项目推迟了投产，预计上半年印尼镍铁产量增量不足以弥补国内的减量。据统计数据，一季度印尼镍生铁产量11.5万吨镍，同比增加38.5%，环比增加19.6%。一季度印尼不锈钢产量为50万吨，估算消费镍约4万吨，这样测算理论上大约有7.5万吨NPI可以运回国内。一季度国内200系不锈钢产量为184万吨，消费镍金属约2万吨，300系不锈钢产量为286万吨，消费镍金属量约23.5万吨，这样测算一季度我国不锈钢行业镍消费量为25.5万吨。供应端：国内NPI产量13万吨+印尼理论进口量7.5万吨，总量为20.5万吨，另外进口高品位水淬镍铁约3万金属吨，总的镍铁供应量为23.5万吨，因此还需消费约2万吨纯镍来弥补镍铁供应的不足。
一季度我国纯镍产量为3.9万吨，同比增加8%，环比减少13%，纯镍产量基本处于稳定。海关数据显示，1-2月份我国纯镍进口量仅为1.28万吨，同比大幅减少56%，环比减少25%，3月份进口窗口继续处于关闭状态，预计3月份我国纯镍进口量仍将维持低位。纯镍进口量偏低导致我国纯镍库存在一季度持续去化，整个季度去库约1.6万吨。
在纯镍持续去库和国内镍铁大幅减产导致供应偏紧的情况下，纯镍和高镍铁的比价在目前1.03的位置有较强支撑，短期内比价暂难跌至1或者0.9的位置。
一季度国内304冷、热轧价格走势整体回落，其中304冷轧跌幅更大，最终表现为冷、热轧价差收窄直至倒挂。304不锈钢现货价格一方面是受销售周期被压缩，而钢厂生产仍在持续，市场垒库预期强烈；另一方面是供应端的冷轧产能扩大，亟需释放产能，从而导致供需错配。根据模型测算，3月份304月度冷轧成本为13500元/吨，3月下旬市场现货报价在12400元/吨附近，现货进入到全面的亏损阶段。虽然不锈钢行业陷入全面亏损，但钢厂减产幅度有限，一季度我国300系不锈钢产量为286万吨，同比减少10%，环比减少17%，按月来看，我国不锈钢产量正在逐月增加，钢厂未出现大幅的减产动作。
对于下游不锈钢市场来说，受疫情影响比较明显，终端需求较为疲弱，不锈钢库存持续飙升，社会库存在3月初最高累至92万吨，但此后随着全国大部分地区防控放松，复工复产加快，不锈钢社会库存在3月中下旬出现明显下降，库存拐点凸现。但此后海外疫情开始爆发，不锈钢型材及制品出口恐将受到较大影响，二季度我国不锈钢出口不容乐观，我国不锈钢下游消费将再次承受较大的压力，
菲律宾苏里高镍矿产区封锁政策预计延期至 4 月 30 日，国内 5、6 月份镍矿进口将会受较大影响，目前镍矿库存持续下降，未来镍矿供应将会趋紧，原料端对镍价有所支撑。下游端不锈钢价格有所企稳，需求好转，库存下降，但不锈钢自身供应压力仍较大，短时间内难看到不锈钢价格有持续上涨的动能。镍价跌至目前9万附近的位置，继续往下的空间有限，在印尼镍铁新增产量暂还不能全面弥补国内大幅减产的情况下，镍短期内适合逢低买入。
（转自上海有色网，永安期货）
