新一轮存款准备金缴款之后，银行间市场流动性依然告急。

　　1月24日，银行间市场指标利率——7天期质押式回购利率较上一个交易日大幅下跌200多个基点，但部分产品利率仍在上升，一个月期回购利率甚至大幅飙升至9%以上。

　　时隔近四年后，央行在本月20日再次启动定向逆回购操作，向市场投放资金，规模约为500亿元。1月24日，市场人士透露央行再次启动逆回购，而且规模较大，或在3000亿元以上。另外，央行24日还宣布，继续暂停中央银行票据发行，为连续第二周暂停。

　　虽然每年到春节之前银行间市场都会出现资金紧张局面，但今年紧张程度更甚以往。

　　1月20日是商业银行上缴存款准备金之日，银行间货币市场的利率因此以百基点为单位飙升，7天回购利率超过2010年底的高点，接近7.5%。为了缓解资金面紧张，央行于20日与部分银行进行逆回购操作，以向银行释放资金，涉及金额至少500亿元。而上一次央行在公开市场上进行逆回购还是在2007年2月13日。

　　1月27日，银行间市场1天期和7天期回购定盘利率分别报4.8400%和4.8000%，较上一个交易日分别下跌73.00和250.00个基点。1天和7天期Shibor也分别下跌68.34和189.66个基点，报5.0408%和5.4242%，但一个月期以上Shibor 仍在走高，其中一个月期Shibor上涨46.42个基点至7.9417%。

　　上周央行公开市场取消央票发行和正回购，公开市场净投放资金2490亿元。数据显示，当周净投放资金是2010年2月8日来的最大单周投放量。经历上周净投放，央行公开市场已经连续10周净投放累计6250亿元资金，但并未能缓解银行间市场资金面的紧张。

　　对于银行间市场利率的这一波急升，多位市场人士认为此次上调存款准备金率的时机选择是一个重要因素。

    央行的逆回购对于缓解市场资金面的紧张有一定作用，但除了上调存款准备金和节日因素之外，推高市场利率的还有其他因素。一是财政部回款，还有就是1月25日有一只可转债发行，很多机构要借钱买，也抽走很多资金。25日资金面还会更紧张。

    预计1月25日市场资金面将依旧紧张，但从26日开始预计资金会有所回流。近期资金面超预期的紧张主要是季节性因素和紧缩预期使然，节后资金面会有改善。

    一般而言节后资金面会宽松下来，不过鉴于今年以来央行调控节奏的频繁，节后是否还会上调存款准备金率还存有疑问。

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