云海金属是全球规模最大的镁合金专业生产企业之一。公司在镁、铝合金领域中产业链一体化布局,已形成“白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金加工-镁合金回收”完整产业链;同时公司着重开拓镁合金挤压件和压铸等深加工业务,未来三年将进入业绩释放期,显著提升公司盈利能力。

着力发展下游深加工业务。公司借助高强镁合金项目,扩大镁压铸件产能,调整高端产品结构占比,积极拓展下游汽车、3C领域市场利润空间。公司已进入微软Surface供应链中,目前已经批量认证,已经今年一季度完成,随着Surface销量持续超预期,预计公司挤压材业务将在未来两年快速放量,公司下游深加工产品的盈利占比将提升明显。同时,公司巢湖基地、荆州基地镁合金项目将扭亏为盈,盈利将大幅改善。

三年期定增过会,打开外延想象空间。公司向包括控股股东在内的4名特定对象募集资金已经获得证监会过会,引入战略投资者,为公司实现产业升级和发展下游深加工业务提供强有力的外援,打开未来外延想象空间。

安全边际明显,维持“增持”评级。预计公司2015-2017年归属母公司净利润分别为0.32、0.93和2.02亿元,EPS分别为0.11、0.32和0.70元,对应2016年PE为44倍,考虑到股价大幅回调,未来业绩高增长,维持公司“增持”评级。

镁、铝价格持续走低影响公司业绩;行业竞争进一步加剧风险。

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