电改万里行之四：代号虎、虎、虎！记住这个光伏行业的秋天。（内附电改万里行系列之一、二、三）

五彩湾，中国的电力发展史上注定会记录下的一个地方。

他位于新疆维吾尔自治洲昌吉市，距离乌鲁木齐市区近300公里。这一片并不五彩的戈壁滩，这里，是准东能源工业基地的所在地。

2011年，一个名叫东方希望的企业来到这片不毛之地，开启了他们的创业历程。五年过去了，一座座清洁环保的自备电厂拔地而起，一排排电解铝车间整齐排列。至2016年底，这里将拥有400余万千瓦的发电装机，以及140万吨电解铝的生产能力。随着远期规划的逐步完成，这里或将成为拥有800万千瓦装机容量的一个工业基地。除了自备电厂，届时将成为一座拥有250万吨电解铝、45万吨工业硅、12万吨单晶硅，以及配套的铸造、提纯、切片生产能力的综合体。

基地配套露天煤矿储藏量10亿吨，热值4500-5000大卡，距离电厂20公里。通过一条亚洲最长的皮带输送设备，直接将煤送入园区，不需要任何汽车转运。电厂采用空气冷却，不消耗水资源。生产生活用水通过政府配套建设的5000万吨水库予以保障。

企业与国家电网解裂，完全依靠自己的不同规模机组以及不同生产车间及生产流程来控制负荷变化情况，确保在用电安全与经济效益之间取得一个最具性价比的平衡。从而相较其他竞争对手，其并不需要电网为之提供各项安全服务，自然也就不必缴纳与之相关的各项费用。

相比近在咫尺的兄弟单位，仅此一项，就有着可观的成本节约。（甚至于兄弟单位看到这个成本节约效果，纷纷威胁与电网解裂，从而令电网主动下调了相当比例的服务费用。）这样一条有着中国特色的民营企业高效成本控制之路，经过几年来的运行经验积累，目前一切生产正常。

一方面，由于用电成本是电解铝等高耗能行业的主要成本之一，平均每吨铝需要用电13500度。东方希望通过自有煤矿，自有电厂，自有孤网，借助发达的铁路公路运输体系，将远在陕西的氧化铝资源，运输到新疆五彩湾加工，全过程大量采用自动化设备和机器人，高度规范化和无人化。最终，将新疆的成品输送到全国各地虽然增加了一些运输成本，但却将各地资源利用率发挥到了最优，取得了良好的经济效益。

另一方面，五彩湾这一片苦寒之地，完全符合大家关于戈壁滩的一切印象。车在苍茫的原野上奔驰，一座现代化的钢铁城市逐步超越了地平线上的杂草和灌木，越来越清晰的出现在我们的视野里。当你认为一次枯燥的探访将以慰问的方式展开的时候，15平方公里厂区的全面绿化，足球场，蓝球场，图书馆，恒温游泳池，定期的休假以及每一间宿舍的空调，都给着我们一种错觉。

这里的绿化程度绝对超过北上广一流地产商的平均覆盖率，即便相比成都等园林城市新建小区里的人们，也相差无几。这里的工人来自四川，内蒙，甘肃，宁夏，新疆。陕西等等。满足7000多人的餐厅同时提供清真与汉族两种食品，大盘鸡与回锅肉交相辉映，手抓饭、现烤的面包、蛋糕、切好的哈密瓜随时取用。厂区内部交通有班车，有超市，有银行。。。

我一直强调，优秀的企业，不仅仅是为了利润而生。有些人，一个人可以享用的，也许比自己贡献的多。但大多数人所创造的，其实远远多于自身的消耗。更是有这么一些人，他们所创造的，远远不是自已所能消化的。他们完成的，是一种社会积累，是一种社会责任。甚至，是人类文明进程的一次进化。

美国建立200年以来的历史，证明了资本家与工人在剥削剩余价值之后，仍然有着共同的成长，甚至相互转化与促进。敲骨吸髓的剥削只能是杀鸡取卵，分配机制的现代化，正是美国的企业得以不断成长的基础。。。

很高兴看到这样一个企业，既充分履行了环保责任，又为中国制造提供了更可靠的成本保障，还给如此多的人们，创造了一个体面的工作生活机会。企业家得到的，也许是每年十位数的利润，可这与前面相比，难道真的很重要么？企业家就是天天吃鲍鱼喝名酒，一辈子又能吃多少?

阅历所限，在我的心目中，好的企业很多，伟大的企业还不多。这一次电改万里行的调研活动中，很高兴看到了一个企业，完成了自然资源与管理优势的协调互补，在利润与可持续发展上，迎来了戴维斯双击。虽然五彩湾园区目前的电解铝产能并不是全国最高的，但如果考虑高效环保等综合效益，其在全世界也是拥有绝对优势的企业。按照当前铝价，其拥有的两位数以上的净利润率，也是令无数低端小厂所汗颜。

做为一个冶金企业，相信故事已经告一段落。后面的桥段，无非是：“扩电厂——扩铝厂——抢份额——扩电厂”的循环上映。。。

但这会成为一个将成本控制做到如此极致的企业的天花板么？

在上一个笔记中我说：

能源是这个世界上最大的生意，清洁能源是未来的方向。

今天我还想说：

每吨多晶硅需要耗电7万度。

全中国最大的孤网。

最低的煤价。

最优秀的高耗能管理团队。

充足的企业利润和现金流。

当这些关键词联系在一起的时候，相信很多事情就不需要我来过多解释了。

。。以上，仅仅是序，全文共9000余字，不想看的，现在就可以关闭了。。

我在2016年初的时候，一直在思考一个问题：

由于光伏行业本身高度依赖政府补贴，经济转型周期必将出现补贴资金流紧张。现有成本不可能支撑大规模的清洁能源开发，过度消费政策将给企业发展带来极大的行业波动风险。为了扶持行业发展，政策电价下降幅度必然弱于产业进化速度，相关电价调整节点一定会产生抢装。

但随着630抢装的完成，中国的光伏组件产能大量闲置，又将一定程度上导致相关产品价格大跌。进而部分高杠杆企业，将陷入资金流紧张的困境，伴随着供给侧改革与去杠杆的双重压力，恐将进入：“降价——观望——再降——没人买——再降——”的恶性循环。只有当下一次政策逐步明朗之后，大家才会通过更新的财务模型来确定投资规模。

与大家交流，基本上一级市场上大家都一边哭穷，一边忙着做首富，二级市场中都忙着增发、送股、抢业绩。市场上的声音都在YY着德国的100%新能源，究竟多久能来到中国，那又是一个多么巨大的市场。。。。

于是我只好用赌酒局来吸引大家的关注。我告诉大家，2016年，光伏组件价格一定在630之后，会降到3块钱以下。。。。2016年9月21日，据中国多晶硅发展论坛覆盖了全行业95%公司的统计结果，晶体硅太阳能电池组件均价为0.41美元（约合人民币2.73元/瓦）。初步计算，兄弟今年赢的酒局，足够在下一个630到来之前，每个月请一次客。

如果，大家还有心情的话。

就在我们电改万里行走到一半的时候，光伏领跑者基地最近一次招标，有企业报上网电价0.52元/度。而且，并不是凤毛麟角的哗众取宠。而是大量企业均大幅度的降低了自己的报价，主要中标价格在0.6元/度以下。按此价格测算，组件成本或已达到2.5元/瓦区间。以至于政策制定部门，都提出了大幅度降低上网电价的“征求意见稿”。行业里争当首富的声音没有了，都开始四处哭穷。前几天还在抢占光伏持贫指标的朋友们，又宣称自己才是应该扶贫的对象。。。

不过，由于此次政策在分布式电站的扶持方面，存在一定的引导空间。不到24小时，刚刚还在要求被扶贫的朋友们，就在朋友圈铺天盖地的发出了：“全国抢屋顶，现金价格优。”的口号。号召大家利用国庆假日，走到田间地头，走遍大街小巷，走进县委书记的办公室，走上财务自由的人生巅峰。。。

上一次听到这句话，好像是丘吉尔在发布抵抗法西斯入侵的演讲里。

我糊涂了。

是什么在支撑、左右、控制或者干扰这个市场呢？三个月的时间，从4元，到3.5元，到3.05，到2.7，以及2.5。。。如此大的情绪波动，背后隐藏了些什么？

这个疑虑从8月份开始，我发现我的赌局开始有机会兑现了。带来的没有一丝欣喜，却是满腹的惆怅。。。直到8月底我看到了0.61/度的山西阳泉领跑者基地报价，内心中的震惊无以言表。难道，这个行业的未来，真的是以大家嘴里说的：恶性竞争，来实现的么？在零和博弈之中，准会是真正的受益者？皮之不存毛将焉附，难道用户最终会真的受益么？

风电在中国已经有1.5亿行，光伏发电也达到5000万千瓦的量级。这是一个秒杀很多国家全部装机总量的数字。对于这样一个对于能源体系有着举足轻重影响的行业，我想，我们绝对不应该用：新能源，这种带有歧视性的字眼来描述。他们已经是电力体系的一部分，他们已经是中国制造的重要影响因素。如此一个数千亿资产的行业，出现如此之大的波动，实在令人震惊。

我们调研了整个产业链的各个巨头，直到一个偶然的机会，我想我知道了原因：

东方希望来了。

我们来看一组数字吧：

1、一吨多晶硅要用7万度电，虽然经过一代代技术人员的努力，多晶硅用电成本已经不是大头，仅占总成本的40%左右。

2、江苏省大工业用电220千伏以上，峰平谷电价分别为：1.0252、0.6151、0.3050元/度。

3、2016年9月30日徐州4800-5200大卡煤炭价格495元/吨，5500-5800大卡煤炭价格565元/吨。同日新疆阜康6500大卡煤炭价格220元/吨，五彩湾地区露天煤矿5000大卡煤炭自采成本加运费不足百元。

4、按中国当前煤电平均度电煤耗，30-100万机组，平均在350-270克左右。

5、新疆昌吉到江苏徐州，3400公里，火车每节车箱可以装60吨，运费30500元，每吨运费510元，约等于0.15元每吨/公里。

由于相关成本为企业机密，且生产及计算过程仍存在专业报价及运输要求。我们仅按照部分公开信息，以及适当的、保守的假设。在假定新疆地区自备电厂煤价100元以内，不考虑孤网的成本优势，在同等的管理水平及综合成本的情况下，仅仅将徐州地区的高耗能产能转移到新疆，将会出现的成本变化，予以计算，相信可以知道一个趋势性的概念。

新疆地区多晶硅成本优势计算公式为：

(徐州吨煤价格-新疆吨煤价格）/吨*度电煤耗*每吨多晶硅耗电总量-往返运费

（495-100）/1000*0.35*70000-510*2=8658元

近期人民币兑美元汇率为：6.67：1

每公斤多晶硅仅仅煤价成本将可下降1.3美元。

如果新疆煤价成本控制在60元以内，每公斤硅料成本可以下降1.45美元。

不考虑峰谷电价，仅计算孤网运行节省的安全备用、过网费等相关费用假设为0.05元/度，则每公斤硅料成本可以下降：0.05*70000/1000/6.67=0.52美元。

2016年7月，江苏某厂原生多晶硅含税价格为135元/公斤，2016年9月为95元/公斤。这一次降价，相信是伴随市场供需的再平衡，企业主导完成的。伴随着政策风险的逐步释放，应该已进入稳定的投资回报区间。但如果产能转移至新疆地区，或仍将有2美元左右的成本下降空间。

（注：1、硅料原料运输距离及销售地区如比江苏更近，亦可以一定程度上节省运费；2、未计算切片过程的电费节省空间；3、未计算大规模建设给降低管理成本、损耗及销售费用。在此均忽略。）

由此可知，不论是从煤炭价格的角度，还是电网及运输成本的角度，新疆地区对于以多晶硅为代表的高耗能产业来说，都是天堂。而且，伴随着光伏转化效率的不断提高，切割技术的不断完善，每吨多晶硅可以发的电，将越来越多。

我们知道，影响光伏成本的主要因素包括：

1、转化率的提升；

2、生产工艺的进化；

3、工业化生产的摊销；

4、低成本电费。

随着金刚线切割，黑硅技术的迅速成熟与普及，行业巨头纷纷把目光盯在了新疆这片土地上。新特能源新产能投产，协鑫布局新疆多晶硅产业园的消息，不绝于耳。由于政策的鼎力支持，行业的不断进化以及规模的逐步扩大，先进产能建设速度越来越快，成本越来越低。这根本就是一条常规的优胜劣汰之路，哪里有什么大家口中的恶性竞争？？？

原有产能折旧已计提完毕，新产能低价高效才是促进价格下降的源动力。

除了协鑫、大全、新特这种深耕行业的巨头，特别是随着东方希望这种鲶鱼的进入，挟12万吨晶硅全产业链产能的气势，相信带给大家的，不是更多的期待。反而是更多的确定性。

因为仅仅新疆，就将出现30万吨以上的高效产能。

随着全球经济新常态，欧美日各国的用电负荷已经长期停止增长。特别是随着德国制造竞争力的逐步丧失，以及美国工业4.0的短期困境，我们相信发达国家体系对光伏需求的增长幅度将长期低迷。做为全球经济唯一亮点与发动机的中国，十三五规划的1.5亿千瓦光伏电站的规模，每年平均也仅将保持在20GW左右。

即便算上印度及东南亚的部分新增需求，我们可以看到的硅料新增需求也是有限的。这或许正是优势企业带头降价，促进产能出清的原因。特别是随着转化率的提高，切割效率的提升，同等产量多晶硅带来的装机量将更高。那么，也就意味着对新增产能消化的进一步制约。

我们相信伴随着新疆多晶硅产能逐步投产，整个行业将面临一轮新的洗牌。失去技术优势的外国企业将首先被市场放弃，进而是没有成本优势的中小企业也将淡出我们的视野。

特别是随着高效组件产能的进一步投放，我们或许会迎来一个硅料，切片，组件全面下调价格的周期。甚至，我们可以大胆假设在三年后的某一天，组件价格达到2元以下。光伏电站全系统中，组件价格将成为次要成本。由之带来的上网电价，全面达到中部地区火电上网电价水平。

整整几代光伏首富的平价上网梦想，终于实现。

一段心路历程记录到这里，指尖竟有了些许颤抖。

光伏达到平价上网，意味着什么呢？

首先，虽然光伏拥有不可解决的自身技术缺陷，必须依赖储能调峰或者电网调度。而且东部地区没有大规模的土地可以供光伏这种低密度的能源使用。

但，中国很大。真的很大。很大。。。

随着平价时代的到来，以建筑一体化，农光互补及屋顶分布式为代表的光伏核心开发模式，将迎来天量空间。光伏发电最大的魅力就在于广泛存在，虽然单位密度底，但是他在相当程度上，通过与其他电源和储能的配合，我们将不需要完全依赖电网来满足我们对能源的渴求。自然也就不必承担额外的使用成本。

特别是随着光伏成本的进一步降低，电网将从满足供应，转变为：提供保障。那么，这个每个影响中国几万亿产值的行业，将迎来新的机遇与挑战。伴随电改相关政策的进一步深入，我想我们可以思考的机遇，有很多。

其次，传统能源企业也面临转型。

诚然，光伏永远无法解决我们对于高密度能源的需求。而且受太多的技术因素影响，其永远不可能成为社会能源供应的主体。

但随着成本的降低，其市场地位，将从现在的：增量替代，进一步发展到：存量替代之中。随着国家经济的恢复，环保力度的加强，社会发展对于低成本能源的渴求，高成本、高消耗的老旧火电将成为直接替换的对象。特别是在我国山东地区，大量存在的小火电自备电厂，以牺牲环境容量和社会效率为基础，获得了大量透支社会责任后的经营成本。与光伏行业创造大于消耗相比，刚好相反。劣币驱逐良币的进程，可以一时得势。不可能永远持续。现在拥有相关优势的企业，如不能尽快调整生产模式，必将被淘汰在可持续发展的大潮中。

而传统电力行业，面对低成本的挑战，唯一的选择就是积极拥抱技术与成本的进步，将企业自身发展与光伏行业进化路线相结合，形成有序的淘汰与开发计划，将企业自身的发电结构进行优化与调整。同时，利用在传统能源领域所积累的资金、技术、管理优势，深层次的切入光伏行业的全产业链之中，通过优势的结合，谋求新时期的优势。百年企业得以维系的基础，正是针对自身的不断进化。

能源行业，从来容不得鸡鸣狗盗之徒，传统能源企业大规模进入光伏领域，正是这个行业最正确的打开方式。

最后，储能与电网将出现重大新增需求。

储能其实是一个综合的概念，其中包括了：调峰，调频，调相，黑启动等一系列的技术范畴，往往属于一个比较宏观和强调规模的领域。光伏成本的大规模降低，必然会带来更多的新增需求。那么，其自身技术缺陷，也就给市场提出了新的挑战。

我们一直在贯彻一个观点：凡是能用“多能互联”解决的，就不要用储能。水火风光核，每一种能源，存在就有他的市场空间。如果借助电网高效运行，将不同发电技术的优势进行互补，简单来说，就是：在白天的时候尽量消化光伏，在夜间采用水电与火电。从而取长补短，达到社会效益的最大化。这是一些发达国家已经采用的路线，也是长期以来我们在常规能源上采用的策略，相信会进一步的加强。（详见我们之前的一些报告，在此就不多加赘述。）

我们现在强调的，是分布式储能的概念。

随着光伏的大规模发展，乌云对于短时间发电量的波动、夜晚对于发电效率的影响、占地面积和安装距离的禁锢，都让光伏这种能源从一开始，就难以满足人们大规模应用的需求。甚至被冠之以“垃圾电”的恶名。打破大家对于技术的恐惧，越是有问题的地方才越是商机。储能更应该是一种系统的概念，不论在发电端，还是输电端，或者用电端，都应该利用不同的技术，以更优化的供应成本和安全效果，给用户更好的使用体验。

储能的每一项应用，都是增加成本的。所以我们强调需要在有效的协调了现有的多能互联的技术框架之后。面对新增的储能需求，开展全方位的工作。

至于成本，别忘记，这是在中国。

任何一项技术，在中国只要有了市场的需求，都将在相当快的时间内，逐步走向市场。2016年的光伏会展，我们已经很难看到外国厂商的存在就是证明。以至于，我越来越怀疑我们的政策制定部门，是否有必要不断的费时费力去制定扶持标准？是否应该直接制定技术规范，之后直接放开市场，让大家在技术体系的监督下，自由发挥市场功能。现在每天影响我们的，往往不是成本如何下降，而是我们有千百种赢利方式，却不给我们准入的门槛，不让我们进去自由发挥。

电改的过程中，相关企业的一句口头禅，就是：安全。那么，什么是安全？谁能提供这种安全？我们需要做什么，才能打破这种安全的禁锢？？

储能是解决安全顾虑的彻底解决方案。

当我们不需要承担过多的安全恐吓成本，当我们拥有更可靠的安全用电体验，没有什么垄断是不能打破的。想想网购时店小二谄媚的笑脸吧，没有什么可以阻挡我们追求上帝体验的脚步。

储能有很多技术路线，抽水蓄能成本大体在每度电0.2元。锂电池伴随着骗补的大规模惩罚和产能的快速提升。我们确信：伴随补贴的快速减少，电动力增长曲线的逐步平缓，动力电池产能飞速扩张后，其产能闲置率必将大范围提高。为了维持企业的正常开工率，相关企业只能在合理利润率区间继续生产。

锂电池行业的发展进程，将从2017年度开始，由专供电动车的暴利驱动，第一次进入红海竞争。

电动车用电池的产能富余，催生储能成本下降，从而给储能带来机会。我们曾经认为2016年是光伏追踪元年，2016的630之后，是组件破3的时刻。纵观现在的电动车产业链，或许我们也可以说：2017年将是储能元年。

据相关企业介绍，目前铅碳电池储能成本在0.4-0.5区间，三年内，伴随着锂电池规模的进一步几何级放大，相信应该也会达到同样水平。动力电池储能将以分布式储能的方式，深入光伏电站的发电端，用户侧等小微市场，利用自身对场地、运维的高适应性，成为抽水蓄能等系统级储能的重要补充。特别是伴随第一批电动车批量到期淘汰，梯次利用电池以及日常生产中形成的B级电池，将以更低的成本，进入这个市场。

我们假定特高压的输电成本为每1000公里0.07元。从宁夏、内蒙、四川到达华北、华中、华南的大体距离都在1000-1500公里区间。

那么，按照西部光伏配特高压+锂电池来算，2019年0.35+0.1+0.4=0.85元/度，已经达到或低于东部地区的高峰电价。实现了大规模供应的销售侧平价。

考虑到河南，山西，河北等中部省份，光照尚可且拥有大片土地，距离东部也不遥远，还拥有完善的电网体系，那么光伏的输电费将可以大幅度节省。参考“多能互补”“分布式储能”等理念和技术的应用，同水电，抽蓄，锂电池，高效火电结合，可以有效降低单独设立储能的成本。在该地区的光伏价格就是：0.35+0.05+0.1=0.5元/度。

如果山东，江苏，浙江等东部地区的农光互补，渔光互补和分布式屋顶都开发出来，由于直接在用户侧，成本就是：0.35*日照时间系数，大体就将处于0.45元/度左右。

那么就意味着，随着成本的逐步降低，光伏价格不会成为中国制造的负担。从东到西，在增量替代转变为存量替代的过程中，由于小火电的利用小时有5000小时左右。光伏通常只有1200-1500小时。也就是说，每替换一千瓦的火电需要增加四千瓦的光伏。意味着每替代1亿千瓦火电，需要新增400GW的光伏。这个规模远远不是现在每年20GW可以类比的。

想必，各个光伏企业也正是看到未来的大机遇，才积极的投入到降低成本、抢占市场的竞争中来吧。能在这场马拉松中获胜的，仅仅在中国，就将迎来十倍于目前的市场。

同时，回头看一下需求侧。

2016年以来，第三产业和居民用电一直维持两位数增长。受益人民币贬值，第二产业用电已经连续数月恢复稳步增长。电动车，高铁，地铁等电能替代大规模出现。我认为维持3%左右的电力需求增长是可信的。那么也就意味着，存量的电力富余将会在五年后消失。虽然仍有最后一批火电在建，但也有老旧小的淘汰力度及一路一带的国际产能协作等项目进度和影响来对冲。

煤炭价格，电网价格，储能成本与碳成本，是毛，中国经济走势是皮。两者是不断动态平衡的关系，决定了未来的能源体系。

也许我们的预期有一些小的计算错误，也许我们的预期有一些时间节点的出入，更多的内容，需要冶金研究员和新能源研究员共同去深入完成。但是我们都将在未来的三至五年内，成为历史的见证者。甚至成为数十年内历史的创造者。

在给这篇调研笔记起名字的时候，我纠结了很久。

这是东方希望对传统光伏行业的偷袭么？

这是光伏行业即将要面对的寒冬么？

这是光伏行业即将迎来的能源替代的收获么？

这，也许仅仅是一个传统电力研究者的思考。

这，也许是中国制造的最强音。

哦，对了，别忘记还有更加成熟的风电。：）

               大杨

2016.10.03

信达电改万里行——电力行业面临着几十年来最大的机遇与挑战，为了更好的感受第一线的点点滴滴，我们联系了最有代表意义的云南，四川共计6个水电公司，新疆两个多晶硅厂的现场调研活动。未来的两周时间里，暴雨，洪水，高原，严寒将会带来怎样的体验？蓄水与弃水会带给我们怎样的心路历程？中国式红海竞争，会带来什么样的产业升级与革命？烟酒猿的的战场也许在新财富，也许就在我们奔波的路上。

《破阵子，登天山》

遥望蜿蜒天路，曲折沟壑从生。

行路人三两携手，百步后离散间行，

征途再难逢。

静待狡兔暂定，昙似含苞深更。

闲访天涯半甲子，只求安然信步登。

悠然上云顶。

电改万里行之新疆告一段落，由于工作繁忙，今天才弄好，在此抱歉。仅以此打油诗送给新疆的山山水水，送给那里辛勤工作的人们，送给飞机上偶遇的维族同行。希望有机会可以与你们共同去开发那一片天地。

作者 信达证券大杨 来源 有道云笔记

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