中国铁合金网讯：

一、“虚胖”的中国矿企
　　提到排行榜，《财富》杂志每年评选的“全球企业500强”无疑是最赚眼球的一个。
　　从排名上看，国内大佬与嘉能可、必和必拓等国际巨头“实力”差距也不大嘛，中铝和五矿甚至超过了力拓和淡水河谷，但透过现象看本质，中矿企营业收入水分太多，属于“虚胖”。
　　正常情况下，营业收入大抵可以反映一家公司的经营规模和综合实力，世界500强以营业收入的多寡排定座次，有一定的道理。但这“营业收入”计算，国内外却存在差异。
　　国内：中国企业多年来受GDP政绩思维影响，普遍存在一种把数字做“大”的偏好，所以通常会把集团公司内部上下游产业链上每一个事业单元的营业收入分别计算然后合计，尽管这些事业单元的产品和服务并不都是直接面对外部市场。
　　譬如，矿业集团公司有矿山、冶炼和加工等上下游事业单元，矿山的产品全部供应给集团内部的冶炼厂，冶炼厂的部分产品直接供应给集团内部加工厂，中国矿业集团公司会把这三个事业单元都分别计算营业收入然后相加合计营业收入。这样计算出的集团公司营业收入远远大于集团公司的销售收入。
　　国际：国际企业通常不会如此计算营业收入，更看重的是“干货”，如果说中国企业的营业收入更接近产值的概念，国际企业营业收入更接近销售收入的概念，国际企业营业收入的含金量相对高得多。
　　以前悬在中国企业头上的帽子是“大而不强”，但实际上，中国矿业公司与国际矿业巨头相比较，不仅不“强”，也不怎么“大”。

　　二、中矿企距离全球巨头有多远？
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　　中矿企资产收益率低
　　对七家国内外矿企6年内的资产收益率进行比较，如下图所示。
　　（数据来源：财富网）
　　受形势影响，各企业资产收益率均有所下降，中矿企中神华收益率最好，其他企业与必和必拓等国际矿业巨头同属金属行业，但差距甚远，国际矿业巨头的盈利能力远远强于中国矿业巨头。
　　（数据来源：财富网）
　　从企业年利润更能直观反映差距，必和必拓、淡水河谷、力拓三大巨头年利润均曾超过百亿美元，神华在十亿美元，其次是宝钢，五矿和中铝两家企业除了亏损达到十亿美元级别外，正盈利均落后国际巨头几个档次。
　　2
　　中矿企员工数量庞大
　　利润没有国际巨头多，但职工人数却甩国际巨头几个档次。
　　（数据来源：财富网，宝钢（与武钢）、五矿（与中冶）重组之前，下同）
　　重组后的五矿职工达24万，重组后的宝钢达到15万，而三大巨头中人员最多的淡水河谷职工才7万人，依靠庞大的员工数量和低廉的劳动成本曾让中矿企赚的盆满钵满，但随着“人口红利”的减弱，庞大的职工数量带来的是巨大的成本压力。
　　在营业收入相差无几的情况下，中矿企人均创造财富能力及效率普遍较低。
　　3
　　中矿企负债高垒
　　悬在中矿企头上另一把利剑是资产负债率。想要“做大”的中矿企，盲目举债扩张，深深陷入“举债—扩张—再举债—再扩张”的怪圈。
　　（来源：各公司财报及相关媒体）
　　三大巨头除了淡水河谷（由2012年的37.76%攀升至2015年的59.65%）负债高垒之外，另外两家资产负债率均低于30%，国内神华和宝钢负债相对控制较好，而五矿和中铝负债率超过70%。
　　目前，中国企业的负债占GDP比重已达107%，远高于世界成熟经济体50%—70%的水平。而国内大型矿业集团多有政府支持，如果缺乏国家信用支撑，则随时存在资金链断裂的巨大风险。
　　4
　　金属矿企——资源配置差
　　矿业企业比较，归根结底比的是资源性资产配置，掌握在自己手里的资源性资产才是企业生产经营和抵抗风险的根本之所在。与全球矿业巨头相比，中矿企无论是全球资源配置规模还是质量，均处在一个非常稚嫩的阶段。
　　必和必拓等全球矿业巨头总资产多在千亿美元以上，而中铝和五矿总资产只有全球矿业巨头总资产的一半左右。
　　下面再看一下矿产资源配置。
　　1）必和必拓
　　必和必拓是名副其实的全球第一大矿产资源公司，它在全球 25个国家拥有 100余个矿业开发项目，除了全球三大铁矿石供应商之一，必和必拓也是全球最大的动力煤生产和销售企业之一，全球最大的海运炼焦煤供应商之一，世界最大的铜、银、铅和铀生产企业之一，世界七大原生铝生产企业之一，第四大镍生产商和第二大铬铁合金生产商。
　　必和必拓全球业务分布图
　　必和必拓业务遍布全球主要矿产地。煤炭、铀主要在澳大利亚东部地区；铁矿石主要在西澳大利亚地区；铝锰镍主要在澳大利亚、南非等地；铜主要在澳大利亚、智利、秘鲁；钾盐主要在澳大利亚和加拿大。
　　2）力拓
　　力拓是全球第二大采矿业集团，仅次于必和必拓公司，主要从事矿山的勘探、采掘，今年7月2日，年仅44岁的夏杰思接管力拓，对力拓进行了改组，新的组织架构将包括四个产品集团——铝产品集团、铜和钻石集团、能矿产品集团和铁矿石集团。
　　力拓全球业务分布图
　　力拓同样在全球拥有较多的矿山，煤炭、铀矿主要以澳大利亚为主；铁矿石主要以澳大利亚西部、新西兰以及印度为主；铜矿主要以美国、秘鲁、澳大利亚以及智利为主；铝土矿主要分布在澳大利亚北部；铅矿主要分布在美国、澳大利亚北部等地。
　　力拓营业收入主要来源国家分布
　　力拓营业收入30%来源中国，16%来源于日本，16%来源于其他亚洲国家。
　　3）淡水河谷
　　巴西淡水河谷是世界第一大铁矿石生产和出口商，也是美洲大陆最大的采矿业公司，淡水河谷主要矿产资源可控储量可维持开采近400年。虽然最近淡水河谷负债累累，四处变卖家产，但瘦死的骆驼依然比马大。
　　力拓全球业务分布图
　　淡水河谷头同其他巨头一样，矿山遍布全球。煤炭、铀矿主要在中国、澳大利亚东部地区等地；铁矿石主要在巴西东部以及科特迪瓦等地区；铜矿主要分布在印度尼西亚、美国西南部以及秘鲁等地；铝土矿主要分布在加拿大、巴西北部；磷矿主要分布在秘鲁以及巴西东南部等地。
　　看完全球矿业巨头，咱再看看自己家的矿企。
　　4）中国矿业企业
　　以五矿为例，媒体称重组后的五矿为全球金属矿产行业的“航空母舰”，体量超过必和必拓、力拓、淡水河谷三大矿业巨头。小编想说，如果全球巨头只是简单的企业相加，那中国能出成百上千个巨头。
　　五矿海外资源分布
　　相比国内企业，五矿集团矿产资源储量丰富，但规模较全球矿业巨头仍有差距，五矿铁矿资源量21.95亿吨（力拓为110 亿吨铁矿石储量）、锰矿资源量1155.95万吨（必和必拓锰资源储量4.73亿吨）。
　　同时中国的铁矿资源品位特低，平均才31.30%（截至 2014 年底），矿业巨头掌握的铁矿石品位普遍在50-60%左右，这还是近10年，因为开采过多导致品位下降的结果！
　　好消息是中国矿业公司已经在全球寻找到了世界级的项目，比如中铝的Simandou、洛阳钼业的Tenke，五矿的Las Bambas，紫金的Kamoa-Kakula。而为了真正成为一个世界级的矿业公司，中企就要把这些世界级的项目运营好，作为跳板，染指世界矿业。
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　　钢铁企业——竞争力较弱
　　中国粗钢产量占了世界一半，但竞争力却低的可怜。
　　2016年，世界钢动态公司(WSD)发布最新一期“世界级钢铁企业竞争力排名”，宝钢和武钢在国内市场定价能力、技术创新能力、盈利能力、资产负债、下游业务方面远远落后于浦项制铁。
　　宝钢作为国内竞争力最高的钢企，其世界排名只有23位，与宝钢合并重组的武钢排名第35位，韩国浦项已经连续七年蝉联世界钢企竞争力榜首位置。
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　　煤炭行业——神华算半个全球巨头
　　无乱是必和必拓、力拓、嘉能可，均涉及煤炭业务，只考虑煤炭业务，神华无疑超过了全球矿业巨头，但总体而言，资产收益率、利润、负债、全球化和资源配置等方面，神华距全球矿业巨头仍有差距。本人（非大型、不靠谱、伪专家）将其定位为半个全球巨头，不足之处是与国内规模相比，神华全球步伐相对落后。（欢迎大家踊跃留言，提出不同看法）。

• [责任编辑：Jiang Li Juan ]