【中国铁合金网讯】根据INSG数据显示，2016-2018 年全球镍供需已出现连续短缺， 2019年大概率也是短缺的年份。 正常来说，供需缺口出现会带来价格上涨，但2016-2018年镍价不断筑底，主要是因为高库存 抑制了价格上涨。2016-2019年全球镍显性库存呈现不断去库，截止2019年7月全球显性库存下降近50%以上，目前库存非常健康。

2019年印尼产量预计较去年增加10.5万吨，若德龙二期投产顺利， 印尼增量将达16万吨。国内增量约13万吨，主要来自山东鑫海，且今年投产速度快于预期。镍生铁投放压力主要在印尼，但2020年后印尼不锈钢项目可以直接消耗镍生铁增量。

2019年中国原生镍产量增加20.3%至82.3万吨。需求增加 10.48%至133.9万吨。供需平衡从2018年短缺4.9万吨转向过剩 3万吨。主要因镍生铁新产能投放速度快于预期。由于2019年NPI（镍生铁）投放压力较大，因此仅从镍 生铁的供需格局来看，2-3季度是国内供需最差的格局。

对于镍生铁产能投放来说，当前镍价已经足够刺激了，镍价处于10000美元/吨已经导致50%的镍企亏损。镍价高于15000美元/吨，镍企的纯镍产量积极性会提 高，只要镍价依旧维持8000美元/吨以 上的水平，NPI供应的释放无法避免，从这个角度来讲，成本支撑都是伪命题。

镍矿-镍生铁-不锈钢产业链基本面较差，2019年不锈钢产量高位，而终端消费不及预期导致社会库存处于逆季节性高位，这给不锈钢涨价带来较大压力。如果从高镍铁和纯镍的支撑和阻力位来看，今年4月就开始失灵了。这波镍价上涨已经完全超过了正常边界，如果按照这个做空，则会亏得很惨。今年产能投放过大，导致纯镍和镍生铁的价差可能长期保持异常状态。

根据SMM数据显示，原生镍增量最大的是中国和印尼的NPI，印尼的增速高达47.3%。若印尼德龙Konawe地区的二期项目也按乐观计划建设投产，印尼NPI产量或达40万金属吨。而纯镍的绝对增量来看，2019年镍板产量还是负增长，镍豆的增量也非常有限。根据全球前六大镍企产量披露，海外2019年镍增量微乎其微，因此4季度纯镍的结构性短缺会越发突显。

镍价后续上涨仍需强的基本面驱动，沪镍由back转为contango就是未来预期的增强

随着国内外库存的继续下降，4季度市场或关注到电解镍结构性短缺问题

3-4季度镍生铁投放和下游不锈钢高库存仍是镍矿-镍生铁-不锈钢产业链最大利空，随着镍生铁产能投放落地，这个市场预期会逐步被消化，没有更大的利空就可以解读为利多

新能源需求占比依然很低，但从上半年新能源产销和电池龙头企业的表现来看，未来1-2年的增长潜力依旧很大，不排除再来炒作一波新能源概念

宏观预期上对4季度经济并不过分悲观，若不锈钢消费能有起色，配合低库存+新增需求等一系列因素，镍价有望再创新高。

（转自新浪财经）

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