煤炭“三兄弟”连续跌停 后市何去何从？

　　近日煤炭“三兄弟”可谓站在了风口浪尖，连续接受了来自政策面上的各种“组合拳”，抑制过度投机，杜绝资本恶意炒作。在价格干预、加强保供以及市场监管这三大调控政策的联合干预下，煤炭“三兄弟”期货连续跌停。

　　发改委在两日内连发六文，重点关注煤炭价格及供给保障工作

　　10月18日：多措并举推动煤炭增产增供取得明显成效，发改委多措并举，在保障安全生产的前提下，煤炭增产增供取得明显成效。

　　10月19日：发改委召开煤电油气运重点企业保供稳价座谈会，将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，对煤炭价格进行干预的具体措施。

　　10月19日：发改委赴郑州商品交易所，19日晚郑商所动力煤期货单日交易最大数量调整为100手。21日晚动力煤期货交易手续费调整为90元/手。21日晚夜盘动力煤期货单日交易最大数量调整为50手。

　　10月20日：发改委带队赴河北省唐山市督导煤炭保供稳价工作。

　　10月20日：发改委带队赴河北省秦皇岛市督导煤炭保供稳价工作。

　　10月20日：发改委带队赴河南煤炭储配交易中心鹤壁园区调研。

　　煤炭“三兄弟”自19日夜盘起连续跌停

　　但这套“组合拳”的最终目的还是为了维持煤炭价格的稳定,并且达到增产增供，缓解供应紧张，保障发电供热和民生用煤需求，助力经济平稳运行的目的。而不是单纯的为了打压价格，那么在政策影响下未来市场会怎么走呢？

　　动力煤价格较去年同期涨289.09%

　　动力煤自9月中下旬起因为月末煤管票紧张，且矿上煤矿事故频发，部分煤矿处于停产阶段，整体供应偏紧等因素综合影响下价格直线上涨。据生意社监测数据截止22日动力煤市场均价2390元/吨。

　　产地方面，国家发展改革委研究依法对煤炭价格实行干预措施，在政策影响下供应紧张局面有所缓解，但是综合来看动力煤整体仍偏紧；港口方面，下游需求仍旧采购较为积极，电厂库存低位，冬季供暖补库需求明显增加。生意社分析师认为，近期电厂终端维持刚需，下游电厂仍有补库需求。综合预计近期动力煤高位盘整运行行情。

　　对于近阶段的煤炭增产增供举措成效，国家发改委表示，9月份以来允许153座煤矿核增产能2.2亿吨/年，四季度可增产5000万吨以上。将具备安全生产条件的38座建设煤矿列入应急保供煤矿，允许阶段性释放产能，合计产能1亿吨/年。为60余座煤矿办理接续用地手续，确保1.5亿吨/年以上产能稳定释放。煤炭日产量创今年新高。近日全国煤炭日产量超过1150万吨，比9月中旬增加120万吨以上，其中晋陕蒙日均产量860万吨，创今年以来新高。随着煤矿核增产能进一步释放、建设煤矿逐步投产、临时停产煤矿复产，煤炭产量有望进一步增长，发电供热和民生用煤需求将得到有效保障。

　　动力煤市场一路高歌，而焦煤和下游焦炭市场自9月起价格普遍保持高位盘整，同属煤炭板块，为什么如此沉得住气？

　　炼焦煤价格较去年同期涨175.85%

　　炼焦煤市场自9月中旬后一直保持高位盘整走势为主，据生意社监测，炼焦煤价格仍然暂稳整理，截止22日市场均价为3770元/吨。产地方面，主产地保供政策延续，产量有所增加，但是坑口煤矿仍是供不应求，炼焦煤整体供应仍旧较为偏紧。下游焦企到货情况不及预期，对焦煤有一定补库需求，考虑到炼焦煤货源偏紧，综合来看后期焦煤价格将继续高位盘整运行为主。

　　焦炭价格较去年同期涨110.59%

　　焦炭现货市场自9月中旬起一直保持着一种供需弱平衡状态，虽然这段时间焦企在成本的重压下一直想提涨，而钢厂在利润的需求下一直想提降，但奈何市场一直保持一个很微妙的平衡状态，焦钢博弈的结果就是价格的微平衡。焦炭市场受期货走势影响力度比较有限，主要是影响市场心态，对国内的主流市场来说影响价格的主要因素还是成本、供需、政策。

　　2021年9月中国粗钢日均产量245.8万吨，环比下降8.5%

　　目前钢铁行业仍在严格执行粗钢减压政策，叠加能耗双控双重影响下，钢厂开工逐步下滑，粗钢产量逐步降低。国家统计局数据显示，2021年9月，中国粗钢产量7375万吨，同比下降21.2%；生铁产量6519万吨，同比下降16.1%；钢材产量10195万吨，同比下降14.8%。

　　在此大环境下钢厂对焦炭需求逐步下滑，且有一段时间钢厂对焦炭采取控制到货的政策。在此过程中部分地区也出现了简单粗暴的拉闸限电。对此10月8日国务院纠正有的地方“一刀切”停产限产或“运动式”减碳，反对不作为、乱作为。在此政策支持下，部分地区的高炉开始复产，但国内整体开工率依旧处于偏低水平。

　　“2+26”采暖季限产焦炭限产趋严

　　10月13日工信部、生态环境部联合发布《关于开展京津冀及周边地区2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产的通知》。本轮采暖季限产范围仍执行2+26城市。从“2+26”城市城市名单不难发现，几乎覆盖了了山东以及河北全境焦炭主产区，和山西省的大部分地区。按照往年惯例采暖季北方地区(尤其是河北、山西、山东等地区)焦化企业的限产令多数会趋于严格，随着焦化企业的开工率逐步下滑，焦炭价格也会逐步走高，届时无论是焦炭还是副产品的产量都会有一定降低。

　　通过2016-2021年焦炭价格对比图我们不难看出，历年来在进入采暖季之后，焦炭价格基本都会迎来一个上行的小高峰。

　　政策影响焦炭产量下滑

　　自9月份起，焦化企业受环保督察等政策性因素影响较大，焦化产能利用率进一步下滑，其中山东地区开工率依旧保持在3-4成，江苏地区开工率保持在5成左右。21日山西临汾地区发布《关于2021-2022年秋冬季工业企业错峰生产管控方案的通知》，通知要求焦企进行不低于50%错峰管控，焦炉生产负荷下降，焦炭供应区域性减少。

　　国家统计局数据显示，2021年9月中国焦炭产量3718万吨，同比下降9.6%。日均产量123.9万吨，日均环比减少4.27万吨，降幅3.33%。2021年1-9月，中国焦炭累计产量35745万吨，同比增长1.3%，涨幅较1-8月降低1.2%。

　　目前各地环保压力较大，都在控制产量，叠加限电政策影响，各地焦煤产量缩紧，焦企采购困难，焦煤价格攀升焦企成本压力加大，挺价心态较强。下游钢厂受限电政策影响，钢厂减产范围较大，叠加检修影响，目前钢厂开工整体偏低，对焦炭需求预期下滑，焦炭市场供需双弱的态势依旧。

　　那么焦炭市场后续会怎么走呢？就目前钢厂库存来看，焦炭库存大多在中高位，钢厂采购需求下滑，多数是按需，临汾地区一开始逐步落实秋冬季工业企业错峰管控，对焦炭需求预期缩紧。国家保供稳价政策实施后，对上游价格有一定约束，但目前焦煤价格不减，焦企入炉成本不降，挺价心态依旧，预计后市仍将保持稳中偏强走势。后市需重点关注能耗双控、粗钢减压等政策在四季度的执行情况以及21年度完成情况，上游原料煤价格走势和各环节焦炭库存情况对市场心态的影响。