镍价经历近两年的低位徘徊，部分镍企因亏损逐渐退出市场或削减产量，自2016 年开始，全球镍市出现供应缺口，且缺口有不断扩大的趋势。

供应端：

2018 年全球原生镍的供应增量主要来自中国和印尼，中国的含镍生铁产量预计增加4万吨，印尼因德龙项目不确定因素较大，预计产量同比增加5万吨至25万吨，其他地区产量有增有减两者相抵消，预计2018 年全球原生镍产量大概增加9万吨至 216万吨。

消费端：

2018 年全球不锈钢的增量主要来自青山印尼不锈钢，青山在 2017 年的 5 月份和 9 月份分别投产了印尼一期和二期不锈钢，产能各100 万吨，2018 年预计能满负荷生产，因此比 2017 年的产量增加约 140 万吨，这部分新增镍消费量约 11 万吨。另外一部分增量来自德龙国内不锈钢项目，由于德龙是在 2017 年 6 月份复产的，2018 年预计不锈钢产能满负荷生产，会增加大约 70 万吨左右，带动新增镍消费量 5 万吨。但考虑到印尼不锈钢产量的增加会对国内一些成本较高钢厂的替代作用，大致估算 2018 年不锈钢新增产量这块带动新增镍消费量为9万吨。另外，2018 年新能源汽车方面预计将带动全球镍消费量增加2万吨左右，所以预计 2018 年全球原生镍消费量同比增加 11万吨至 226 万吨。

因此，从基本面来看，2018 年全球镍市供需缺口达到 10 万吨，较 2017 年扩大2万吨，预计镍价在 2018 年走势重心有望上移，但是期间波动仍将会剧烈，均价为 11500 美元/吨。未来电池领域将成为镍价的“新引领者”，在不锈钢增速明显放缓的背景下，电动汽车电池用镍带来的增量对镍价推动作用将凸显，但新能源电池用镍在下游消费占比大幅提升仍需要较长时间。成本方面，近年来由于工艺进步、规模效应形成、汇率变动等因素，全球原生镍生产成本下降较为明显，但要驱动投资方面全面回升，镍价还需涨至 15000 美元/吨以上。参考 Wood Mackenzie 数据，目前印尼 RKEF 工艺含镍生铁（NPI）成本相对最低，大概在 7000-8500 美元/吨之间，镍铁（Ferronickel）平均生产成本在 8800-9000 美元/吨，精炼镍生产成本平均在 10000-12000 美元/吨。

• [责任编辑：王可]